消费日报网财经讯 10月13日，易德龙（603380.SH）低开高走，开盘五分钟涨幅便超5%，午盘开盘16分钟拉升至涨停，3万手封死涨停板。

通过易德龙K线图可以观察到，在7月底8月初，8月底9月初，9月低10月初，易德龙股价均会经历一波短期小高潮，其中8月底9月初，股价从18元拉升至25元，随后经历了近一个月的调整期，9月低股价开始反弹，截至10月13日，连续5个交易日上涨，股价已破前期高点，收25.82元。

易德龙可以算是A股中非常低调的企业了，2017年上市以来，仅有两家券商为其写过研报，研报长度均仅为3页，媒体对于易德龙更是鲜少关注，易德龙把闷声发大财表现的淋漓尽致。

 

医疗汽车电子发力，喜迎业绩红利

易德龙，成立于2001年，位于苏州相城区，主要面向全球高端客户的电子制造服务商，专注于通讯、工业控制、消费电子、医疗电子、汽车电子等领域。易德龙为高品质要求、需求多样化的客户提供全方位的电子制造服务，包括产品的定制化研发、供应链管理、产品制造、产品测试方案及测试系统的开发、售前工程技术支持、产品新工艺的开发、产品焊接可靠性测试、产品工艺过程可靠性保障测试等整体解决方案。

从行业来看，易德龙业务可分为电子元器件销售、软件销售和服务、技术检测服务，其中2019年电子元器件销售营收10.27亿，占总营收的99.99%。

易德龙的产品可分为工业控制类产品、通讯类产品、医疗电子类产品、消费电子类产品、汽车电子类产品及其它六大类，其中2019年工业控制类产品实现营收4.41亿，占总营收的42.91%，是易德龙第一大收入来源；其次是通讯类产品，2019年实现营收2.77亿，占总营收的26.98%。

易德龙是A股稀有的经贴装元件的印刷电路板（Printed Circuit Board Assembly，PCBA）产品供应商，是上海联影的影子股，上半年因为疫情，上海联影的CT和肺部影像设备被全球抢购，易德龙业绩也受此影响大增，且医疗电子类产品是易德龙所有产品中毛利率最高的产品。2019年医疗电子类产品实现营收1.43亿，占总营收13.96%，毛利率为32.67%。

消费电子类产品主要用于自动吸尘器移动路线及清扫、吸尘、擦地等动作的控制；用于智能马桶判断落座或者离座，按照季节不同自动调节座圈温度和冲水温度等的控制。2019年消费电子类产品营收7818.80万，占总营收的7.61%。

易德龙提供的汽车电子产品制造服务主要集中在商用汽车和乘用车两大领域，具体产品包含油门踏板，换档器，转向灯，开关模组及其它车用电子PCBA产品制造。

上半年，易德龙实现营收6.03亿，同比增长24.98%，实现净利润7295.72万，同比增长46.84%，扣非净利润6781.39万，同比增长38.36%。受疫情影响，上半年医疗电子产品类营收增加带来整体业绩增长，半年报中提到汽车电子类产品营收增长也是上半年营收增加的重要原因。

（数据来源：同花顺）

易德龙在年报写道，根据公司整理专业市场调研机构的报告显示，2019 年全球电子制造服务收入为5838亿美元，预计到2023年全球电子制造服务收入将达到7765亿美元，市场容量巨大。下半年，汽车行业开始复苏，疫情反复这两个因素会继续推高汽车电子和医疗电子产品需求，易德龙营收有望持续增长。

 

稳扎稳打的现金奶牛

与许多科技公司不同，易德龙的高管多出身销售，后成为职业经理人，有公开消息成，易德龙的老板属于勤勉保守型，所以决定了易德龙走的是稳扎稳打的路线，这在其财务报表上有所体现。

易德龙财务数据显示，2014年以来，易德龙经营活动现金一直保持净流入，账上躺着大量的现金，半年报数据显示，易德龙账上的货币资金有1.80亿，同比增长42.86%，远高于营收增长率。易德龙的流动比率和速动比率分别为2.42、1.97，资产负债率为32.08%，均优于同行。

在易德龙公司公告栏里，投资者看到最多的就是易德龙关于部分闲置资金签订结构性存款的公告，这也反映了，易德龙并非一个瞎折腾的企业。

如果非要说易德龙报表的瑕疵，那可能就是应收账款了，上半年易德龙应收票据及应收账款为2.21亿。

 

传统行业的护城河

易德龙本质上来说从事的是传统行业，EMS（Electronics Manufacture Service），也就是我们常说的电子代工，这个行业门槛低，利润薄，大部分企业赚的无非是加工费而已。易德龙销售毛利率和销售净利率分别保持在25%、10%以上，而同行环旭电子的销售毛利率和销售净利率分别在10%、3%左右。

投资者不禁会问，易德龙究竟有何过人之处，护城河到底是什么？

在投资者互动列表中，有投资者提问公司的核心技术是什么？

易德龙做出如下回答：公司的技术优势主要在于定制化的研发服务，产品的研发和设计能力作为公司的增值服务使公司不断提升企业核心竞争力。公司通过自主研发及对外部研发资源的整合，为客户提供有竞争力的产品设计开发服务，主要包括电源模块，充电模块，电池管理，电机驱动等大量客户有共同需求的领域。同时，公司利用全球领先的制造可行性评估系统(DFM)对研发方案进行评估，提高了研发的有效性及可行性，可对客户的产品提出产品性能及制造效率的优化方案，帮助客户增加产品竞争力及降低制造成本。

易德龙避开了大批量制造而产品品种单一的业务模式，而选择服务于多细分行业客户，这些客户具有高品质要求、需求多样化的特点，该模式对灵活交付、品质管控、库存管理、成本控制、增值服务等多方面有较高的管理要求。

但该模式使易德龙避开了电子代工的红海，多元化发展，一方面有利于规避下游客户集中带来的风险，年报显示，易德龙第一大客户占其营收的13.97%，相比同行风险小了很多；另一方面，有利于易德龙通过服务不同客户，积累经营，形成学习曲线。

主营明确，财务简洁明了，虽从事传统行业，却牢筑护城河，这不正是投资者最喜欢的企业类型吗？