牛掌柜年内已开出64张投行罚单，涉及32家券商，84人被罚，7人被停业

　　财联社12月7日讯当资本市场高质量发展成为核心导向，作为“看门人”的券商投行业务，其合规底线正经受持续且严格的检验。

　　2025年行至年末，投行违规罚单不减反增。最新数据统计显示，截至12月8日，监管发布券商投行业务罚单合计64张，波及32家券商，以及84名责任人。中证协官网显示，保荐代表人分类名单C（处罚处分类）有多达286人，年内被罚多达76人；保荐代表人分类名单D（暂停业务类）有15人，其中年内被罚7人。

　　监管罚单的密集落地，既勾勒出行业违规的典型图景，更释放出“扶优限劣”的鲜明信号，穿透罚单数量、类型与处罚力度的表象，本质是监管层对投行执业质量的全面校准，以及推动行业从“规模扩张”向“质量优先”转型的深层考量。

　　32家券商投行业务被罚

　　从罚单类别来看，违规行为的聚焦点十分清晰。其中，尽职调查不规范是最突出的问题，对应罚单达55张，占比超八成，成为投行违规的“重灾区”；出具的文件存在虚假记载、误导性陈述的罚单有12张；未尽责督导重大资产重组及出具的文件存在重大遗漏的罚单各3张；受托管理不规范的罚单5张。

　　各类罚单指向的核心共性，均是券商未充分履行勤勉尽责义务，内控把关出现明显漏洞。

　　易董数据统计显示，国泰海通罚单较多，为6张，主要系“国泰君安+海通证券”合并前的违规罚单；同样因合并前违规的还有国联民生，罚单数量为4张；中金公司年内投行罚单为2张，东兴证券1张，信达证券无投行罚单，“中金+东兴+信达”罚单总数为3张。

　　有4张投行罚单的券商是国元证券、华泰联合、中信证券、五矿证券，有3张罚单的是中信建投，有2张罚单的券商多达8家，分别是长江证券承销保荐、东海证券、中航证券、申万宏源证券承销保荐、方正证券承销保荐、浙商证券、中金公司、华安证券。

　　有1张罚单的券商是17家，分别为第一创业、国融证券、华泰证券、华福证券、国投证券、东方证券、华林证券、德邦证券、东兴证券、国金证券、中泰证券、西南证券、渤海证券、招商证券、华英证券、东吴证券、宏信证券。

　　部分券商并非传统投行业务大户，但相关罚单也并不少见，反映出投行业务质量问题已形成行业挑战。

　　值得注意的是，“机构罚+个人罚”同步落地的案例日益增多，成为监管处罚的重要特征，这也是部分券商罚单较多的原因之一，即机构与个人有概率会因同一违规事项收2张罚单。上述64张罚单中，涉及责任人员84人，有24家券商直接遭罚，既追究机构主体责任，也压实个人执业责任，形成监管震慑合力。

　　沪深交易所是投行业务罚单主要处理主体，深交所发布罚单最多，有27张，上交所有11张；证监会直接发布罚单14张，各地证监局罚单发布情况为安徽证监局（5张）、浙江与北京证监局各发布2张，江苏与四川证监局均为1张，中证协有1张。

　　一创投行“没一罚三”1998万元

　　持续督导违规遭罚出现较多，年内持续督导罚单有5张，被罚券商分别为东海证券、西南证券、东吴证券、华泰联合、一创投行。

　　梳理这5家券商的违规情形，均存在未充分履行勤勉尽责义务的核心问题，具体表现为核查不审慎、督导不到位、内控把关不严等，未能有效发挥资本市场“看门人”的核心职责。

　　行政处罚作为最严厉的监管手段，年内共有2张落地，其中一创投行的罚单因其“没一罚三”的力度备受市场关注。另外一家被罚的券商是东吴证券。

　　12月7日，第一创业发布公告，一创投行被江苏证监局要求责令改正，给予警告，被没收424.53万元，并处以1273.58万元，保代宋垚、范本源被给予警告，并分别被处以150万元罚款。

　　合计来看，一创投行被“没一罚三”合计1698.11万元，叠加罚款金额合计达1998.11万元。

　　一创投行涉嫌在鸿达兴业2019年可转债项目持续督导期间未勤勉尽责，包括：未充分核查募集资金投入及归还情况；未按规定发表核查意见，导致出具的相关持续督导文件存在虚假记载；未按规定履行督促及报告义务。

　　保荐代表人范本源、宋垚，是一创投行上述违法行为直接负责的主管人员。

　　第一创业表示，公司已督促一创投行切实以案为鉴，一创投行诚恳接受处罚，并将深刻反思、整改到位，进一步强化执业质量管控，勤勉尽责、规范运作，全面提升投行执业质量，更好服务资本市场高质量发展。目前公司和一创投行的经营情况正常，本次拟处罚事项不会对公司及一创投行的经营活动、财务状况及偿债能力造成重大不利影响。

　　监管对于券商投行违规的查处正展现出前所未有的效率。一创投行从被立案到收到罚单，全程仅一个多月。这种“闪电般”的执法节奏在业内并不多见，折射出注册制下监管执法的精准与高效。监管的高效动作背后是对违法违规行为“零容忍”的高压态势正在形成。无论时隔多久，无论标的企业是否退市，监管追责的脚步不会停歇。

　　吴清：对少数问题券商违法从严惩治

　　罚单密集落地的背后，是监管对投行领域违法违规行为的“零容忍”态度。证监会主席吴清在12月中国证券业协会第八次会员大会上强调，对于少数问题券商要依法从严监管，违法的从严惩治。

　　从监管逻辑来看，近年来监管层正从自律规则完善入手，持续强化对投行业务尤其是持续督导环节的监管。

　　2024年末，中证协向券商就《证券公司保荐业务持续督导工作指引》征意，起草内容聚焦三大核心，一是制定较为健全的保荐业务持续督导执业规范，二是针对可转债股债双性特点，明晰可转债项目的股性持续督导以及债性受托管理工作要求，解决保荐人可转债持续督导执业“困惑”问题，三是形成统一的持续督导工作底稿目录。

　　中证协的规则修订方向，恰恰直指行业“重发行保荐、轻持续督导”的沉疴。在实际执业中，部分保荐机构对上市公司持续督导工作支持不足，督导流于形式，未能及时发现并解决企业存在的问题，最终沦为违规风险的“导火索”。而持续督导规则的完善，正是要通过明确执业标准、压实督导责任，推动券商扭转失衡的执业理念。

　　年内64张投行罚单既是对过往违规行为的整治，更是对未来行业发展的警示。对于券商而言，罚单不仅意味着经济损失与声誉影响，更将直接关联分类评级结果，进而影响业务资格、展业范围等核心发展要素。

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